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米国の数百の銀行が債務超過に陥った


【DeepL.comで翻訳しました】



米国の数百の銀行が債務超過に陥った
2023年4月2日



米国の銀行の含み損は、実際には1兆7500億ドル、つまり自己資本の80%に相当し、数百の米国銀行が現在債務超過に陥っているのである。


2022年1月、米国10年債TMUBMUSD10Yの利回りがまだ約1%、ドイツ国債の利回りが-0.5%だった頃、私は「インフレは株にも債券にも悪い」と警告しました。


インフレが進むと、債券の利回りが上昇し、配当の割引率が上昇するため、株式にも悪影響が及ぶ。しかし同時に、利回りと債券価格の間には逆相関があるため、「安全な」債券の利回りが上がれば、債券価格も下落することになる。


この基本原則は「デュレーション・リスク」として知られているが、多くの銀行家、債券投資家、銀行規制当局には理解されなかったようだ。2022年のインフレ率の上昇が債券利回りの上昇をもたらし、10年物国債はS&P500 SPX, +1.44% (-15%)よりも大きな価値を失い (-20%)、米ドルDX00, +0.10% またはユーロ USDEUR, -0.27% 建ての長期固定資産を持っていた人は袋叩きにされた。


このような投資家にとって、結果は深刻なものでした。2022年末までに、米国の銀行の有価証券の含み損は6200億ドルに達し、総資本(2兆2000億ドル)の約28%に達した。


さらに悪いことに、金利の上昇によって、銀行の他の資産の市場価値も低下しています。長期金利が1%の時に10年ローンを組んだとして、その金利が3.5%に上昇した場合、そのローンの真の価値(市場で他の誰かが支払うであろう金額)は低下する。これを考慮すると、米国の銀行の含み損は実に1.75兆ドル、つまり自己資本の80%に相当することになる。


これらの損失が「未実現」であることは、銀行が証券や融資を本来の市場価値ではなく額面で評価することを認めている現在の規制体制の産物に過ぎない。


実際、資本の質から判断して、ほとんどの米国の銀行は技術的に債務超過に近い状態にあり、何百もの銀行がすでに完全に債務超過である。


確かに、インフレ率の上昇は、銀行のバランスシートにはない資産である「預金フランチャイズ」を増加させることによって、銀行の負債(預金)の真の価値を低下させる。銀行の預金は、オーバーナイト金利が4%以上に上昇しても、そのほとんどが0%に近いため、金利が上昇すると、この資産の価値が上昇する。実際、金利の上昇によって、米国の銀行の預金枠の総額は約1兆7500億ドル増加したとの試算もある。


直近の1週間で、銀行は連邦準備制度理事会(FRB)の2つのバックアップファシリティから合計1,648億ドルを借り入れ、シリコンバレー銀行の破綻の余波で資金繰りが悪化していることを示している。


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